菱电电控 净利润&应收账款缘何暴增?--中国信息报道
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菱电电控 净利润&应收账款缘何暴增?
中国信息报道 2020-11-05 22:45:13

纵观市场:

      近三年来,在补贴政策推动下,我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车呈现快速发展态势,我国已经成为新能源汽车全球销量最大和保有量最大的市场,销量和保有量占到全球的一半以上。

      油耗标准的不断趋严促使汽车动力从内燃机转向由内燃机与电机的有效组合来承担驱动任务,混合动力汽车将成为行业发展的重要方向;同时纯电动汽车将获得快速发展的机会。

      随着网络预约出租汽车、汽车分时租赁等交通运输新业态在我国兴起并快速发展,为社会公众提供了多层次、多样化的出行服务,改善了乘客出行体验,在促进经济发展新旧动能转换等方面发挥了积极作用。

      在政策以及需求市场的剧烈刺激之下,激发了相关行业的潜能。在这样的市场背景之下,作为汽车动力电控自主品牌的领先企业武汉菱电汽车电控系统股份有限公司(以下简称“菱电电控”或“公司”)。随着公司技术的不断突破以及业务的不断积累,公司正逐步取得有利的市场竞争地位。

      在此现状之下,菱电电控力拔山兮,得益于市场,迅速发展。此次更是气势汹汹欲将跻身上交所科创板,为谋求更大的市场发展。

      但是,在浏览公司招股说明书披露的数据及结合相关报道了解到,菱电电控疑似兵行险招,请对手“唱对台戏“。如此现状下的现状下的菱电电控勇闯上交所科创板其背后究竟藏着多少猫腻?

净利润诡异暴增,真实“含金量”几何?

      报告期内,公司实现营业收入分别为 24,335.67 万元、24,940.35 万元和53,569.48万元,公司净利润分别为3,625.67万元、2,197.34万元和8,116.27万元。

来源:招股说明书

      据观察发现,公司 2017 年和 2018 年收入总体持平,但是净利润有所下滑,下浮比例甚至达到40%,逼近腰斩啊。除此之外,在2019年营业收入瞬间翻番,然而这不是最可怕的,最可怕的是公司的净利润居然涨了269.37%。

      究竟是公司发现了什么黑科技让公司的净资产收益率猛增?还是说,公司为了上市财报数据进行了“美化”呢?当然这种现象早已见怪不怪了!

      小编带着疑问翻阅公司招股说明书寻找心中的答案!

应收账款的剧增相教营业收入的过分增幅是受害者还是发起者?

      伴随着2019年业绩暴涨的,是其2019 年应收账款出现了更为惊人的增长。招股书资料显示,应收账款由2018年的7157万元猛升至2019年的2.26亿元,后者是前者的三倍!占营业收入的比例分别为35.81%、28.70%和 42.20%。这一数字在迅速波动上升(要注意2019年的营业收入,这42.2%意味着什么)。

      随着公司业务规模的逐年增长,公司应收账款可能继续上升,如果宏观经济、行业发展出现系统性风险,公司客户发生经营困难或者与公司合作关系发生恶化,可能导致回款周期增加甚至无法收回货款,进而对公司经营产生不利影响。

总资产的大幅提升缘由几何?

来源:招股说明书

      报告期各期末,公司资产总额分别为 29,248.06 万元、35,049.86 万元和64,183.35 万元。2019 年末,公司资产总额较 2018 年末增加 29,133.49 万元,增幅为83.12%,主要系2019年公司业务快速发展,存货和应收账款大幅增加所致。到头来,又绕回了总资产的增加系应收账款的大幅提升,进而代替公司的业绩增长。

      有一数据还是引起了小编的关注,那就是2018年公司的总资产由35049万增长至64183亿元,然而公司在2019年申报的招股说明书中,上市募集资金5.47亿元。若非公司在2019年总资产的大幅提升,此次预计募集的资金总量要远远超过公司同期的总资产了。

      不得不说,公司的这盘棋下的是真的大!

      在招股说明书的主营业务增长分析出总算是找到点眉目,公司在报告中对于业绩的暴增解释为:“2018 年,由于研发投入加大和计入当期损益的政府补助金额减少,公司净利润规模有所降低。2019 年公司为匹配国六车型的产品技术开发服务收入以及匹配已公告车型的产品销售收入迅速增多,公司营业收入和净利润水平均呈大幅增长趋势。“

税收补助若取消,公司又能“裸泳“多久?

      说到,公司的政府补助,据招股说明书披露了解到,报告期内,公司享受优惠所得税税率和研发费用加计扣除的税收优惠合计金额分别为 453.10 万元、399.62 万元和 1,249.15 万元,占公司利润总额的比例分别为 10.76%、16.67%和 13.78%,同时 2019 年公司收到增值税税负超过 3%部分即征即退的金额为 934.80 万元,占 2019 年公司利润总额的比例为 10.31%。

       但看上述这一数据可能没什么感觉,但是其中,2019年的税收补助就相当于2018年全年净利润的6成之多。这样看来就很离谱!

       如果国家的上述税收优惠政策调整,将对公司的经营成果产生相当不利影响。

      在阅览公司主营业务收入的过程中,不难发现,公司此次业务主要增长的缘由。

      为匹配国六车型的产品技术开发服务收入以及匹配已公告车型的产品销售收入迅速增多,公司营业收入和净利润水平均呈大幅增长趋势。同时,国六车型 EMS 产品的平均售价比国五车型高,导致公司 2019年包含成套产品和散件在内的EMS产品销售收入较 2018 年同比大幅上升。

      进一步观察其销售变动情况发现,2019年度,有两家公司值得关注。其一是北汽福田汽车股份有限公司诸城奥铃汽车厂(以下简称“福田汽车”),2019年度向菱电电控贡献了17,346.58万元业绩,占主营业务收入比为32.38%;重庆鑫源动力制造有限公司(以下简称“鑫源动力”)贡献业绩9,992.90万元,占比为18.65%。

      让人感到有些疑惑的是,2019年度福田汽车突然加大了采购力度。招股书资料记载,2018年度,福田汽车向菱电电控限购金额为11,570.42万元,对比两个会计年度数据发现,2019年度增幅高达49.92%;而2018年度,该增幅仅为21.18%。

       更加让人有些迷惑不解的是,福田汽车2019年度销量并未出现异常。根据福田汽车发布的2019年财报数据显示,福田汽车北汽福田全年销量540005台,相较2018年的512096台增长5.45%,增幅不大。即便是在今年上半年,福田汽车销售汽车32万辆,较去年同期增长幅度也不过17.6%,也低于其对菱电电控的业绩贡献增幅。

“对台戏“都唱到IPO的舞台上了?

      截至2019年末,福田汽车和鑫源动力两家公司应收账款分别为6138.79万元和5572.58万元,占比分别为25.59%和23.23%。

       好家伙!这是找到了“好伙伴“上演”对台戏“,你假装买,我假装麦,帮我凑一凑业绩?

      对于应收账款超常暴增现象,似乎有较为充分的理由怀疑是菱电电控为IPO的冲业绩行为。

      来自这些大客户公司的增长迅猛的应收账款撑起了菱电电控报告期内的业绩递增,但并非全部都是“真金白银”,难免让人浮想联翩。但是不得不说,手法确实高明!

存货规模两年翻四倍,存货危机不管不顾?

来源:招股说明书

      报告期内,随着公司经营规模的扩大,公司存货增长较快。2017 年末、2018年末和 2019 年末,公司存货账面价值分别为 3,869.99 万元、7,234.70 万元和14,219.87 万元,占流动资产比例分别为 17.11%、26.71%和 25.68%。

       此消彼长,在公司存货规模极具增加的背后,公司的货币资金也在由2348.06万持续下跌到1311.34万,货币资金从2017占比公司10.38%的比例大幅度降为目前占比仅仅为2.37%。

      抛开如果未来公司产品出现滞销或者大幅降价等情况,可能会导致公司存货积压并给公司带来较大资金压力,使公司面临存货跌价风险,从而对公司的经营业绩造成不利影响。

      从另外一方面,公司的现金流或许就已然让公司难以吃的消了!

总而言之:

      不过话说回来作为媒体的工作人员还是非常希望菱电电控能在如此利好的资本市场之下如日中天,享受资本市场带来的红利,加宽公司的融资渠道,从而进一步发展。为我们当下的市场增添优质的企业,民族的企业,去替代甚至超越国外技术出口以及技术垄断的企业!即便公司真实的经营并没有这么乐观。

来源: 本网编辑
作者: 林森
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      2020年10月13日中国信息报第四版[图]

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